歐央行升息凸顯結構性難題

　【綜合外電報導】近日，歐洲央行宣布將歐元區三大關鍵利率調漲25個基點，存款機制利率上升2.25%。這是歐央行自2023年9月以來首次升息，也打破了長達一年的利率穩定期。歐央行表示，中東戰事正推升通膨壓力，考慮到相關風險及其對歐元區中期前景的影響，目前升息決定是適當的。
　這項決定，標誌著歐央行在「抗通膨」與「保成長」之間，再次選擇了向前者傾斜。選擇“小幅升息”，既是通膨預期脫錨的警示，也是為避免重蹈2022年反應遲緩的覆轍。然而，升息對輸入型能源通膨的抑製作用有限，這項政策更多是無奈之下的訊號動作——在政治與市場信心的夾縫中，歐央行不得不做出選擇。
　近年來，歐洲接連遭遇兩次能源危機。 2022年俄烏衝突爆發後，歐洲切斷對俄羅斯能源依賴，疊加寬鬆政策影響，歐元區全年通膨飆升至8.4%。歐央行自2022年7月起連續升息，至2023年9月存款機制利率達4%。隨著通膨回落，歐央行開啟降息進程，2025年6月存款機制利率降至2%。然而，今年2月美以伊戰事爆發後，霍爾木茲海峽被封鎖，國際能源市場再度動盪，打斷了歐洲短暫的通膨緩和進程。
　戰事百日內，歐盟已為能源額外支付620億歐元。歐元區通膨從年初的2%目標區迅速回升，5月已攀升至3.2%，剔除食品和能源價格的核心通膨也升至2.5%。與俄烏衝突不同，在此輪中東戰事引發的全球能源價格上漲中，歐洲已難以透過更換供應源來化解危機。
　國際貨幣基金組織最新分析認為，如果能源價格長期維持高位，歐元區經濟前景可能進一步走弱。回顧這幾年歐元區經濟發展情況，新冠疫情後，歐盟透過「下一代歐盟」計畫發行8,000億歐元債券刺激復甦，但俄烏衝突扼殺了成長勢頭，歐元區GDP（國內生產毛額）增速從2022年的3.5%驟降至2023年的0.4%。經過2024—2025年的緩慢復甦後，中東戰事再次迫使歐洲下調經濟預期。
　目前，歐元區經濟面臨兩大結構性挑戰：
　一是財政空間收窄。成員國不斷尋求突破歐盟《穩定與成長公約》所規定的3%赤字和60%負債比率的紅線。事實上，2026年歐元區負債比率預計將上升至90.2%，部分國家的負債比率超過100%，財政能力捉襟見肘。
　二是增長後勁不足。這幾年，歐盟委員會推出的財政強刺激政策、歐央行透過資產回購進行的金融操作，為成員國的公共投資提供了資金支持，一定程度上刺激了經濟成長，但未能顯著增強經濟競爭力。歐盟成員國單位勞動成本不斷上漲，2023年年增6.9%，2024年上漲4.9%，2025年上漲3.1%，高於同期GDP成長率和通膨幅度，進一步限制發展活力。
　從內部影響來看，歐央行此次升息將加重企業融資成本，抑製本已疲弱的投資與消費。從外部環境來看，歐元區經濟高度依賴國際貿易，對外貿易規模接近其年度經濟總量的一半。全球貿易環境的不確定性，將對其經濟成長和出口獲利水準造成顯著影響。