道明證券（TD Securities）最新報告指出，儘管面臨能源價格上漲與聯準會（Fed）升息預期升溫的雙重壓力，黃金近期表現仍優於其他貴金屬，但若金價跌破特定支撐水準，商品交易顧問（CTA）與大型基金恐將轉為賣方，引發短期內更劇烈的拋售。
近期兩大關鍵防線
道明證券分析師 Ryan McKay 與 Bart Melek 提醒，黃金在短期內對經濟數據與新聞消息的敏感度極高，接下來的「通膨數據」將是下一個重大催化劑。投資人需特別留意以下兩個關鍵支撐價位：
- 每盎司 4,367 美元：一旦金價跌破此水準，商品交易顧問（CTA）預計溫和賣方。
- 每盎司 4,300 美元：若跌破此關卡，系統性基金（量化/程式交易基金）將更容易觸發更沉重的拋售壓力。
聯準會鷹派立場成短期絆腳石
道明證券大宗商品主管 Bart Melek 解釋，聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在傑克森洞（Jackson Hole）全球央行年會上的鷹派發言，是金價短期內面臨的主要阻力。
- 升息預期升溫：沃什警告通膨放緩跡象尚不明顯，且金融條件並未達到限制性水準。市場對此解讀為聯準會更可能在 9 月和 12 月採取升息行動，帶動短期利率攀升與美元走強。
- 年底目標區間：道明證券預期，隨著前端利率走高抵消長端債券的流動性干預，金價近期仍有回檔空間，預計年底前可能向 4,200 至 4,700 美元 交易區間的下限靠攏。
長期展望：多頭結構未變，上看 5,350 美元
儘管短期面臨拋售風險，道明證券強調，黃金的長期支撐基礎依維持穩固：
- 核心長線利多：美元貶值主題重現、全球央行持續增持黃金，以及黃金 ETF 重新加速累積，都將為黃金構築強大的底部支撐。
- 回檔視為買點：強勁的經濟數據與鷹派的聯準會政策，預計只會遞延黃金下一波上漲的時間點，而不會造成結構性的全面崩盤。
- 遠期目標價：一旦通膨隨著油市平衡及高利率抑制總體需求而穩定下來，聯準會未來重回放鬆貨幣政策時，將支持金價走向道明證券所設定的 2027 年第三季目標價：每盎司 5,350 美元。屆時央行、機構法人及零售實體投資人，預計都會將黃金視為吸引人的資產配置選擇，並積極尋求更好的進場時機。
